如果用一句话来形容上周黄金市场的澎湃表现，几乎可以用“直入无人之境”来形容。无论是短期的地缘动荡加剧、美国大选前的不确定性对冲、以及微观资金的不断涌入，还是长期央行配置意愿的抬升和二次通胀前景的集聚，在这一周里都竞相加持于黄金资产之上，使其本就璀璨的身姿绽放出愈加耀眼的光辉。美元金价扶摇直上冲破2700美元关口，国内投资者的踊跃入场促使人民币金价在跟随美元黄金上行的同时，额外获得近1%的境内外价差修复，其单周资金流入达到年内次高水平。

从宏观的角度来看，周内欧洲央行连续第三次宣布调降基准利率25BP，欧元区自新冠疫情以来就因供应链话语权较低而受到的冲击较大，后续俄乌冲突与中东地缘发酵对其影响亦较为明显，故而对流动性扶持的需求也更为迫切，因此欧洲央行的后续行动或仍有较大空间促使其利率回归至中性水平，这也给全球央行起到了一定示范带动作用，全球整体边际流动性趋向于宽松。同时，在特朗普选情抬升的背景下，其潜在关税政策对短端通胀的拉动也可能促成局部滞胀的预期场景，这从白银在前期持续滞后而周五出现追涨爆发也可初见端倪。

从中观的角度来看，地缘博弈的烈度随着美国大选的临近也持续升温，中东地区和朝鲜半岛的冲突持续，尤其是中东地区哈马斯领导人的再度被杀，战争走向需要持续关注，这一高烈度博弈情况或持续到11月初大选结果的落地。此外，伦敦金银市场协会年度行业会议上多国央行官员都认可黄金的长期价值并表达了增配意愿，金砖国家支付系统BRICSPAY中意外看到了黄金支付的选项，这些都将成为中长期撼动美元体系基石并助长黄金价值的重要力量。

不过也需注意到白银的追涨一般意味着短期行情接近尾声，美国大选结果落地后避险情绪回落的情况在历史上也多有发生，后续贵金属或进入剧烈波动的阶段，但其中长期投资价值仍值得时间与耐心来检验。