本周打分3分。

过去一周，国际黄金市场在地缘溢价回落以及美联储鹰派表态的背景下持续走低，价格跌落至1950美元下方。多位美联储官员本周警告称，美国利率将在更长时间内保持较高水平，市场应对任何提前降息的押注保持警惕，粘性通胀和美国经济的韧性也可能吸引今年更多的加息。叠加周内美国长债拍卖再现冷清场面，供求忧虑引发收益率再次回稳走升，对黄金市场构成压制。同时周内诸多加密货币走出了爆发式行情，对黄金的避险需求也构成了短期的分流，与2020年末的境遇较为类似。

好消息是以中国央行为代表的长期资金对黄金的热情依然强烈，10月份我国央行继续增持74万盎司(约21吨)黄金，本轮增持周期已持续12个月之久。同时近期海外黄金ETF持有量也结束了2季度以来持续流出的态势，这些因素都奠定了黄金资产中长期稳健表现的基础。

短期而言，弱需求拖累下的油价表现与依然较为紧张的货币政策指引，构建了实际利率边际向上的场景，对黄金市场构成一定压制，但较为稳健的实物消费需求增长以及主权基金的配置倾向使得其调整空间也较为有限。